TGIF 중국무역 : Trend, Geopolitical, Indicators on Fridays (7/19)▶ 리서치 자료 다운로드 받기● 미국 대통령 후보 토론회와 트럼프 피습 사건을 겪으면서 트럼프 대통령 후보의 당선 가능성이 비약적으로 상승. 시장에서는 트럼프 대통령 당선 이후를 생각하면서 이와 관련된 트레이딩을 강화하는 모습​● 트럼프의 대선 당선으로 인한 산업 및 종목 분석은 경제적인 분석의 영역은 아닌 것으로 판단. 다만 경제적인 부분에 있어서 과거의 사례와 변화를 통해서 경제적인 변화 가능성은 가늠할 수 있는 부분이 존재. 트럼프 대통령의 최근 발언과 공약으로 몇 가지 부분은 예상할 수 있는데​● 1) 미중 갈등 부분에서 바이든 행정부 보다는 사태 해결의 실마리가 가시적인 것으로 판단하고 있으며, 2) 고용 부문에서는 실업률의 상승 추세가 둔화되는 반면 경제적인 효과는 감소할 것으로 판단. 3) 지정학적인 리스크는 우크라이나는 중국무역 완화, 중동사태는 확대로 전망. 4) 전반적인 경기 변화에 있어서는 미국의 경기를 받쳐오던 소비 확대가 마무리되면서 성장률의 일부 둔화 및 기업이익의 개선이 나타날 것으로 판단​​Macro Weekly: 주간 일정 Preview / 데이터 Review Comment트럼프 트레이딩에 대한 경제적 판단● 트럼프의 대선 당선 확률 상승과 관련해 방산주 등에 대한 긍정적인 접근, 신재생에너지에 대한 보수적 접근 등의 판단은 단기적인 트레이딩 관점에서는 유효할 것으로 판단. 하지만 우리가 경험했듯이 이러한 산업분야는 국회에서의 법안 통과 여부, 주 별로 다른 정책 접근으로 인해 기존의 예상과 다른 흐름이 나올 수 있다는 것은 이미 경험한 내용● 다만 국제적인 관계와 관련된 부분과 관세 및 무역정책 관련 법안, 이민관련 법안 등은 대통령이 컨트롤 가능한 부분으로 판단. 이와 관련해서 과거 트럼프 대통령 시기 중국무역 중국과의 협상 내용이 단초가 될 수 있을 것. 트럼프 후보에게 중요한 것은 기업의 이익을 어떻게 확대시키느냐는 것이고, 이는 최근 나온 법인세 인하와 함께 미국 기업의 매출확대에 대한 집착으로 나타날 것. 과거 1단계 미중 합의와 같이 미국의 제품과 서비스를 중국이 인위적으로 구매해 주는 형태의 협상 체결 가능● 관세를 통한 소비가격 상승이 소득세 인하보다 강하게 작용될 가능성이 높아 미국에서 소비경기의 둔화를 초래할 것으로 판단. 여기에 더해 강경한 이민법 시행은 미국 내로의 노동공급 확대 속도를 다시 늦추면서 실업률의 하락 요인으로 작용할 것. 실업률 하락과 구인증가 감소의 효과는 오히려 소득세 감소 및 소비 감소에 (+)요인으로 작용할 것으로 판단. 추가적으로 재정 적자 문제는 미국 부채한도 상향 이슈가 맞물려 있어 시장의 우려처럼 장기화될 가능성보다는 부채한도 중국무역 이슈가 위기의 트리거가 될 가능성이 높은 것으로 판단​다음 주 주요 일정BOC 통화정책회의 (7/24)미국 2Q GDP 발표 (7/25)​Chart of the WeekMacro: 중국의 미국 제품 수입 합의액 및 관세/소득세 인하로 인한 소득구간별 손실● 2018년 7월 이후 1년간 이어진 미중 무역전쟁 결과 2019년 미중 무역합의 1단계 체결. 1단계 합의는 중국이 미국에서 대량의 상품 및 서비스를 추가 구매하는 것이 주요 내용으로 2020년 2월 14일 발효. 2017년보다 2,000억 달러 더 많은 상품 및 서비스 구매해야 하지만 2021년까지 전체 필요액의 58% 만을 구매● 미중 관계에 있어서 트럼프 대통령 당선 시 당시 합의했던 추가 구매 사항이 핵심요인으로 작용 가능. 트럼프가 주장하는 관세확대안은 예상보다 높은 비용 부담으로 인해 정책 집행과정에서 잡음 예상​Bond: 한국은행의 7월 경제상황 평가: 내수 중국무역 회복 지연. 그러나 수출 개선으로 전망에 부합하는 성장세 지속 중● 지난 1분기 깜짝 성장 이후 2분기는 일시적 개선 요인 소멸되면서 상당 폭 조정된 것으로 분석됨. 수출의 경우 IT 수요 확대, 방한 외국인 증가 등으로 개선 흐름 이어졌지만 내수(소비, 건설∙설비투자)는 회복 지연. 특히 소비, 건설투자는 고물가∙고금리 지속 영향 및 일시적 요인 소멸 등에, 설비투자는 항공기 도입 차질 등에 기인해 조정 또는 부진● 경제구조 특성상 한국은 수출 증가 시 수입도 함께 증가하는 경향 존재. 수출은 작년 하반기부터 빠른 속도의 회복 흐름 보이고 있는 반면 수입은 감소세 이어짐. 한국은행은 ①경기적 요인(내수 회복 지연), ②구조적 요인(중간재 국산화율 상승 등에 따른 수출의 수입유발효과 약화), ③업종별 특이요인(반도체, 항공기, 신성장산업) 등을 수입이 부진한 배경으로 꼽음● 한국은행은 중국무역 하반기 이후에는 수출의 양호한 흐름 지속과 더불어 가계 실질소득 개선, 수출 증대에 따른 기업의 투자여력 확대 등에 내수도 개선될 것으로 예상. 단, 3분기에도 내수 부진할 경우 보험성 인하가 아닌 경기 부진 대응 위한 인하가 될 가능성​​다음 주 금융시장 주요 이벤트 및 경제 지표 일정다음 주 금융시장 주요 이벤트● BOC 7월 통화정책회의: 지난 6월 통화정책회의에서 캐나다 중앙은행은 기준금리를 4.75%로 25bp 인하. 이는 2023년 7월 기준금리를 5%까지 인상한 후 첫 인하임과 동시에 G7 중 첫 통화정책 완화. 시장은 오는 7월 캐나다의 추가 금리 인하 가능성에 대해 집중하는 모습. 미국의 물가 상승 둔화세가 캐나다의 통화정책 변화에 영향을 미칠지 주목하는 가운데 캐나다 소비자 물가상승률은 4월 2.7% → 5월 2.9% → 6월 2.7%로 반등했다 중국무역 재차 둔화되는 모습. 6월 실업률은 6.4%로 2024년 1월 이후 상승세 지속. 경기 침체를 시사하는 경제 지표가 발표되며 캐나다의 7월 금리 인하 기대감 형성● 미국 2Q GDP 발표: 오는 25일 미국의 2분기 GDP 잠정치가 발표될 예정. 1분기 미국 GDP 성장률은 1.4%로 전분기 대비 2%p 하락하며 쇼크 기록. 미국의 6월 소비, 산업생산 모두 예상치 상회했고 비중은 작지만 GDP 구성요소인 기업재고 또한 0.5%MoM 증가한 점이 성장률 상승에 기여할 가능성 존재. 한편, 애틀랜타연은 GDP Now 모델은 미국의 경제 지표를 반영해 2분기 GDP가 2.7% 성장할 것을 전망​Compliance Notice본 자료에 기재된 내용들은 작성자 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 외부의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인합니다(작성자: 최광혁,우혜영)본 자료는 고객의 증권투자를 돕기 위한 정보제공을 목적으로 제작되었습니다. 본 중국무역 자료에 수록된 내용은 당사 리서치본부가 신뢰할 만한 자료 및 정보를 바탕으로 작성한것이나, 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으므로 참고자료로만 활용하시기 바라며 유가증권 투자 시 투자자 자신의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다.따라서 본 자료는 어떠한 경우에도 고객의 증권투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.본 자료는 당사의 저작물로서 모든 저작권은 당사에게 있으며 어떠한 경우에도 당사의 동의 없이 복제, 배포, 전송, 변형될 수 없습니다._ 동 자료는 제공시점 현재 기관투자가 또는 제3 자에게 사전 제공한 사실이 없습니다._ 동 자료의 추천종목은 전일 기준 현재당사에서 1% 이상 보유하고 있지 않습니다._ 동 자료의 추천종목은 전일 기준 현재 당사의 조사분석 담당자 및 그 배우자 등 관련자가 보유하고 있지 않습니다._ 동 자료의 추천종목에 해당하는 회사는 중국무역 당사와 계열회사 관계에 있지 않습니다.